ضغوط على الدولار الأمريكي و يتوقعات ساكسو بنك

[عبد الرحيم لوزان]

   

 

 

قال جون هاردي، رئيس استراتيجيات الفوركس لدى ’ساكسو بنك، بان الأسابيع القليلة الفائتة كانت حافلة بالتقلّبات المفاجئة والحادّة بالنسبة لمتداولي الدولار الأمريكي نظراً للهبوط الأخير إلى أدنى مستوياته منذ مطلع عام 2015، ليشهد بعدها انتعاشاً مفاجئاً الأسبوع الماضي.

وأضاف هاردي بأنه يعتبر هذا الواقع من الحالات المثيرة للاهتمام نظراً لقوّة حركة السعر في ظل غياب أي مؤشرات واضحة حول وجهتها، ولاسيما أن البيانات الأمريكية تنطوي على عناصر متضاربة في أحسن أحوالها، مع تضاؤل احتمال أن يطرأ أي تغيير على الخطوة القادمة التي سيتخذها بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي لرفع أسعار الفائدة. وفي الحقيقة، ربما يمثّل ما رأيناه خلال الأسبوع الماضي بادرة تعكس تلاشي قوة التوجّه السائد على السوق مؤخراً، ألا وهو تراجع الدولار كنتيجة للنهج “الليّن” الذي يسلكه بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي منذ اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة خلال شهر مارس الماضي (والذي تأكّد في اجتماعها أواخر أبريل). وفي الوقت ذاته، وجدت الأسواق بأن السياسات التي ينتهجها البنك المركزي الأوروبي وبنك اليابان (معدلات الفائدة السلبية والتسهيل الكمّي) ستصل إلى نهاية مسدودة عمّا قريب.

ولفت الى ان الدولار الأمريكي لاشك من الناحية النظرية قد يتعرّض لضغوط إذا دخلت الولايات المتحدة في حالة ركود كما يخشى البعض، ولكن ثمة جانب إيجابي في أنّه لو حدث ذلك فعلاً، فإن العالم سيكون قادراً على تجاوز تأثيرات التراجع في الاقتصاد الأمريكي. أمّا بخصوص الين، فليس هناك من بوادر كافية تدعم إمكانية صعوده بشكل كبير بغض النظر عن حدوث أي ركود في الاقتصاد الأمريكي من عدمه، وذلك بعد أن تعافى بنسبة 15% مقابل الدولار خلال الأشهر الستّة الماضية، حيث أن بنك اليابان لا يزال يشتري أصولاً تقارب قيمتها 15% من الناتج المحلي الإجمالي سنوياً (مع أو بدون إجراء توسيعات على السياسات التي ينتهجها). وتتناول مقالة نشرتها ’بلومبيرغ‘ مؤخراً الموضوع ذاته، مشيرة إلى أن القاعدة النقدية اليابانية تبلغ الآن 96% من القاعدة النقدية الأمريكية عند النظر إلى الموضوع من حيث قيمة الدولار الأمريكي، علماً بأن حجم الاقتصاد الياباني لا يكاد يصل إلى ثلث حجم الاقتصاد الأمريكي. ومن هنا، يمكن القول بأن الارتفاع الذي شهده الين منذ مطلع العام ما هو ببساطة سوى حالة تصحيح واسعة النطاق تُعزى إلى الانعكاس في التوقعات حيال خطوات رفع الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي، إلى جانب التركيز الشديد على التقييمات النسبية بين العملات الآسيوية؛ حيث يبدو الين الياباني الضعيف في حالة متناقضة مع الرينمنبي الصيني المرتبط بالدولار، والذي يبدي قوّة غير مريحة على الإطلاق.

وسيلقي حاكم بنك اليابان كورودا يوم الجمعة كلمة حول المشهد الحالي، مع احتمال أن يعطي أو لا يعطي تلميحات أولية حول الإجراءات التسهيلية التي يعتزم البنك طرحها. وكما كنتُ قد أشرتُ سابقاً، فإنهّ من المرجح أن تكون الإجراءات الجديدة ذات طبيعة مالية لضخ مزيد من الطلب في الاقتصاد، ولو أن بنك اليابان قد يقدم في نهاية المطاف على خطوة مفاجئة عبر الإعلان بشكل رسمي عن أنّه لا ينوي بيع السوق أي سندات قد اشتراها، مما سيجعل تسييل الدَين الياباني أمراً واضحاً للغاية. وحتّى إن لم يقّل كورودا أي شيء يستحق اهتمام متداولي العملات، فإن البنك الياباني – حاله كحال البنك المركزي الأوروبي- سيواصل طبع الأموال وفق معدّل غير مسبوق على هذا الصعيد في المستقبل المنظور. وبالمقابل، تتسم سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي باستقرارها، وقد تنطوي على بضع خطوات جديدة لرفع أسعار الفائدة خلال الأشهر الـ12 القادمة.

وأوضح رئيس استراتيجيات الفوركس ،بأنه سيتم مراقبة حركة اليورو مقابل الدولار وحركة الدولار مقابل الين منتظرين أي بوادر تؤكد وصول الدولار إلى أدنى مستوياته على المدى القريب، ومن ثمّ سنراقب إن كان ارتفاع الدولار سيتسبب بمتاعب في الأسواق الناشئة، مع الانتباه في المقام الأول إلى سعر صرف الدولار مقابل الرينمنبي الصيني. وقد يتطلب تخفيض قيمة الدولار تراجع بنك الاحتياطي الفيدرالي عن نيّته رفع أسعار الفائدة، ولكن بالنسبة للوقت الراهن نستطيع القول بأن سياسة الاحتياطي الفيدرالي بلغت أدنى مستويات “اللين” التي يمكن أن تصلها قياساً بأهم البنوك المركزية الأخرى، وذلك بعد فترة التراجع التي شهدها الدولار في وقت سابق من العام الجاري.
​